I veckans avsnitt gästas vi av Christoffer Johansson och Rickard Alte, förvaltare av Länsförsäkringar Europa Aktiv. Vi pratar om varför Europa åter lockar investerare, vilka sektorer och bolag de ser störst potential i just nu och hur de arbetar med att hitta kvalitetsbolag till attraktiva värderingar på de europeiska börserna.

Read more

AMF Aktiefond Småbolag är en av de mest populära aktivt förvaltade Sverigefonderna bland Avanzas kunder¹. Sophie Larsén har förvaltat fonden i tre år. Här berättar hon varför det kan vara läge att investera i svenska småbolag.

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning och fondandelar kan både öka och minska i värde. Det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. En fond med risknivå 5–7 enligt fondens faktablad kan minska/öka kraftigt i värde till följd av fondens sammansättning och förvaltningsmetodik.

Sverige har ovanligt många börsnoterade småbolag i internationell jämförelse. AMF Aktiefond Småbolag är den mest populära aktivt förvaltade Sverigefonden bland Avanzas kunder. Fonden består av ett 50-tal mindre och medelstora svenska bolag inom olika branscher och sektorer. Fondens förvaltare Sophie Larsén berättar:

– Vi investerar i välskötta bolag som har en stabil och lönsam tillväxt över tid. De har ofta starka marknadspositioner, vilket gör dem relativt motståndskraftiga när konjunkturen är svag. Eftersom vi har förhållandevis få innehav i fonden kan vi följa bolagen nära. På så sätt sprider vi risken samtidigt som vi har bra koll. AMF är dessutom ledande vad gäller låga avgifter och det är en stor fördel för spararna.

Köp fonden här

De senaste årens osäkra konjunktur- och omvärldsläge med bland annat tullar och högre räntor har varit tufft för många småbolag.

– Den konjunkturåterhämtning som vi har väntat på har dröjt och det har såklart varit negativt för många småbolag. Men de flesta bolag vi äger har klarat sig ganska bra, även om läget har varit pressat. Många bolag har lyckats behålla bra vinstmarginaler trots att försäljningstillväxten har varit svagt, säger Sophie Larsén.

Den osäkra marknaden har enligt Sophie Larsén också skapat möjligheter för den som investerar långsiktigt.

– Värderingen på många småbolagsaktier har sjunkit till de lägsta nivåerna på många år. Det har skapat möjligheter att göra nya investeringar och göra justeringar bland befintliga innehav. Nu ser vi också tecken i konjunkturen som pekar på att vi närmar oss en ekonomisk återhämtning och det skapar bra förutsättningar för vinsttillväxt för småbolagen. Sverige har dessutom många välskötta bolag och en lång tradition av innovation, entreprenörskap och export – faktorer som kan stärka konkurrenskraften internationellt, säger hon.

Oavsett vilken fond man väljer är det klokt att tänka långsiktigt och sprida risken genom att kombinera olika typer av fonder. Vill man sprida risken ytterligare kan månadssparande vara ett enkelt sätt att köpa både när marknaden går bra och dåligt.

Starka förvaltarteam med lång erfarenhet
AMF är den femte största svenska ägaren på Stockholmsbörsen. Sophie Larsén har jobbat på AMF sedan 2023 och hon tycker att AMF skiljer sig från andra bolag.

– Vår långa investeringshorisont och våra nära relationer till bolagen gör att vi kan jobba som en aktiv ägare på ett sätt vi tror gynnar bolagens utveckling över tid. Det gör vi bland annat genom att delta i valberedningar i de bolag där vi är stora ägare, förra året deltog vi i 34 valberedningar i svenska noterade bolag.

En annan fördel tycker Sophie Larsén är hur AMF jobbar i förvaltarteam där man drar nytta av varandras olika kompetenser och erfarenheter.

– I Sverigeteamet är vi sex personer med sammanlagt 120 års erfarenhet av finansmarknaden. Vi har ett nära samarbete med våra kollegor som är specialister på till exempel räntepapper, fastigheter och investeringar i infrastruktur, avslutar Sophie Larsén.

Här hittar du AMFs fonder

Ett fondutbud för alla
AMF har fjorton fonder för eget fondsparande och många av dem finns också för premiepension och tjänstepension. Fonderna är aktivt förvaltade, anpassade för långsiktigt sparande och har låga avgifter. Alla fonder förvaltas av AMF Fonder AB. Läs informationsbroschyr och faktablad för mer information.

¹ Avanzas fondlista 260423

² Källa: Holdings 260130

För svenska sparare har fondvalet dessutom blivit viktigare när dollarn inte längre ger samma valutamedvind som tidigare år.

Nasdaq 100 har stigit med 16,8 procent i lokal valuta hittills i år. Samtidigt har den amerikanska dollarn bara stärkts marginellt, omkring 0,7 procent, vilket innebär att svenska sparare fått en avkastning på ungefär 17,5 procent räknat i kronor.

Trots det har flera teknikfonder utvecklats betydligt starkare än index. Det kanske mest intressanta är att årets vinnare inte främst är traditionella USA-fonder med tung exponering mot Apple, Microsoft och Amazon.

Istället domineras topplistan av mer specialiserade strategier inom halvledare, industrimjukvara, automation, elektrifiering och digital infrastruktur.

Det som tidigare framför allt var ett rally i amerikanska megabolag håller därmed på att utvecklas till ett betydligt bredare investeringsuniversum.

Kapitalet söker nya vinnare utanför megabolagen

Under 2023 och 2024 drevs teknikbörsen nästan helt av ett fåtal amerikanska jättar som Nvidia, Microsoft, Meta och Broadcom. I år syns ett tydligt skifte där kapitalet börjar röra sig längre ned i värdekedjan.

Investerare söker nu exponering mot bolag som levererar infrastrukturen bakom digitaliseringen: halvledarutrustning, datacenter, elkraft, kylsystem, automation och avancerad industrimjukvara. Utvecklingen förklaras delvis av att investeringsvågen kring datacenter och digital kapacitet fortsätter att accelerera globalt.

Det är också en viktig förklaring till varför flera aktivt förvaltade teknikfonder nu lyckas skapa tydlig överavkastning mot Nasdaq 100.

MetaSpace Fund A toppar listan med en uppgång på nära 56 procent hittills i år. Fonden har gynnats av hög exponering mot snabbväxande segment inom halvledare och datacenterrelaterad infrastruktur.

Bland fondens största vinnare finns tyska Aixtron, som utvecklar utrustning för halvledarproduktion. Aktien har stigit med över 200 procent i år i takt med den kraftiga efterfrågan kopplad till AI, datacenter och avancerade halvledare.

Även Blackrocks BGF Next Generation Technology och BGF AI Innov tillhör årets tydligaste vinnare. Gemensamt för flera av dessa fonder är att de är betydligt mindre indexnära än traditionella globala teknikfonder.

Istället för att enbart luta sig mot Microsoft och Apple har förvaltarna ofta större exponering mot bolag som TSMC, ASML, Cadence Design Systems, Synopsys och olika nischade infrastrukturbolag. Det är också där en stor del av vinsttillväxten just nu uppstår.

Teknikrallyt blir allt mer globalt

En annan tydlig förändring jämfört med tidigare år är att teknikuppgången inte längre är lika ensidigt amerikansk. Nasdaq 100 är i praktiken ett USA-index dominerat av ett fåtal megabolag, medan många av årets vinnarfonder har betydligt bredare geografisk exponering.

Taiwanesiska TSMC, nederländska ASML och europeiska industribolag som Schneider Electric, Siemens och ABB spelar nu en allt större roll i flera globala teknikportföljer.

Bakgrunden är att investeringarna i datacenter, kraftförsörjning och digital infrastruktur blivit ett globalt fenomen snarare än ett rent Silicon Valley-tema.

Samtidigt börjar elektrifiering och energiinfrastruktur få större betydelse i flera teknikstrategier.

Bolag som GE Vernova, Eaton och Schneider Electric har utvecklats starkt i takt med att investeringarna i kraftnät och energiförsörjning accelererar. Marknaden blir därmed bredare och mindre beroende av några få amerikanska internetplattformar.

Mobilitet och automation tillhör årets starkaste teman

Bland årets mest intressanta vinnare finns flera fonder med fokus på smart mobilitet och framtidens transportsystem. Robeco Smart Mobility och Thematica Future Mobility har båda utvecklats betydligt bättre än Nasdaq 100 index under året.

Här handlar investeringstemat inte bara om elbilar utan om hela omställningen kring uppkopplade transporter, sensorer, automation, batteriteknik och avancerad industrimjukvara. Den typen av strategier har ofta större exponering mot industriell digitalisering än mot klassiska internetplattformar.

När investeringarna i elektrifiering, automation och datacenter fortsätter att växa får dessa bolag en allt viktigare roll i den globala ekonomin.

🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.

Svenska teknikfonder gör comeback

Efter några svaga år börjar även svenska teknikfonder återhämta sig tydligt. Swedbank Robur Ny Teknik har stigit drygt 30 procent i år och tillhör därmed de starkaste nordiska alternativen på Avanzas plattform.

Även Indecap Teknologi och Avanza Tech Solutions by Barrett har utvecklats betydligt bättre än Nasdaq 100 index.

Gemensamt för flera av dessa fonder är att de har större exponering mot små och medelstora tillväxtbolag än amerikanska index. Det innebär högre risk men också större möjlighet till överavkastning när marknaden blir mer selektiv.

Efter flera år där kapital nästan enbart sökt sig till de största amerikanska bolagen börjar investerare återigen leta efter snabbväxande nischbolag längre ned i marknadshierarkin, vilket gynnar aktiv förvaltning.

Valutan ger inte längre samma medvind

Under många år förstärktes svenska sparares avkastning i amerikanska teknikfonder av en stigande dollar. När kronan försvagades mot dollarn fick svenska investerare en extra hävstång ovanpå börsuppgången i USA, vilket bidrog till att amerikanska indexfonder länge såg nästan oslagbara ut ur ett svenskt perspektiv.

Under 2025 förändrades bilden tydligt. Kronan stärktes kraftigt mot dollarn efter flera år av svag utveckling, samtidigt som marknaden började prisa in lägre amerikanska räntor och en något mer stabil europeisk konjunktur. Den starkare kronan åt därmed upp en betydande del av avkastningen från amerikanska tillgångar för svenska sparare.

Även under 2026 har valutautvecklingen varit betydligt mindre gynnsam än tidigare år. Dollarn har visserligen stabiliserats jämfört med den kraftiga kronförstärkningen under fjolåret, men valutabidraget är fortfarande marginellt jämfört med perioden 2022 till 2024 då dollarn gav ett tydligt extra avkastningslyft.

Det innebär att skillnaden mellan olika fondstrategier nu blir betydligt tydligare. När valutaeffekten försvinner räcker det inte längre att bara äga Nasdaq-index för att få maximal exponering mot marknadens vinnare.

Fondurvalet blir därmed viktigare än under den period då nästan hela sektorn drevs av samma amerikanska megabolag och en stark dollar samtidigt gav svenska sparare dubbel medvind.

Riskerna stiger snabbt i vissa segment

Den starka utvecklingen innebär samtidigt att värderingarna inom flera delar av sektorn återigen börjar bli ansträngda. Många av årets vinnarfonder är koncentrerade mot ett begränsat antal teman och bolag.

Värderingsmultiplarna inom halvledare, infrastrukturbolag och industrimjukvara har stigit kraftigt under kort tid och marknaden diskonterar nu flera år av fortsatt hög vinsttillväxt.

Nasdaq 100 index handlas samtidigt kring 25,5 gånger nästa års förväntade vinster, vilket visar att investerarna fortfarande är beredda att betala höga multiplar för bolag med exponering mot datacenter, digital infrastruktur och strukturell tillväxt. Värderingarna är fortfarande långt under nivåerna under IT-bubblan, men har samtidigt stigit snabbt under de senaste två åren.

Så länge investeringarna i datacenter, digital infrastruktur och elektrifiering fortsätter att öka fungerar det väl, men om investeringscykeln bromsar in kan sektorn snabbt bli känslig för besvikelser.

För investerare innebär det sannolikt att skillnaden mellan rätt och fel teknikexponering kommer bli betydligt större än under de år då nästan hela sektorn steg samtidigt.

Årets utveckling visar samtidigt att digitalisering inte längre är ett enhetligt investeringstema. Halvledare, automation, mobilitet, energiinfrastruktur och industrimjukvara utvecklas nu till egna investeringsuniversum med helt olika riskprofiler, värderingar och drivkrafter.

Följ Global Gains!

Glöm inte att följa oss på YouTube⁠⁠⁠, Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.

Global Gains poddar finns här

På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl

Disclaimer



Innehållet i detta nyhetsbrev är endast avsett för informationsändamål och ska inte betraktas som finansiell rådgivning. Informationen baseras på källor som anses tillförlitliga, men vi garanterar inte dess noggrannhet eller fullständighet.

Alla investeringar innebär risk, inklusive risken att förlora kapital. Läsare bör göra sin egen analys och rådgöra med en licensierad finansiell rådgivare innan de fattar några investeringsbeslut.

Observera att vi kan ha egna innehav i de aktier, fonder eller andra investeringar som nämns i detta nyhetsbrev. Eventuella innehav kommer att framgå i relevant innehåll.

För mån…

Read more

Men bakom optimismen börjar en mer obe…

Read more

Det är en kombination som riskerar att sätta press på hela marknadens likviditet.

Rekordlåga kassapositioner möter rekordstora AI-planer

Reuters beskriver 2026 som året då mega-IPO:erna väntas återvända till Wall Street. SpaceX och OpenAI lyfts fram som de mest uppmärksammade kandidaterna, medan Anthropic nämns som en möjlig efterföljare. I privatmarknaden diskuteras värderingar på nivåer som för bara några år sedan hade framstått som osannolika även för världens största börsbolag.

SpaceX uppges enligt Reuters i privata transaktioner diskuteras kring värderingar på upp till 1 750 miljarder dollar, vilket i så fall skulle göra bolaget till historiens största börsintroduktion.

OpenAI värderades nyligen till omkring 852 miljarder dollar i en privat finansieringsrunda och enligt Reuters finns förväntningar om att en framtida notering kan pressa upp värderingen ytterligare.

Det handlar inte längre om snabbväxande teknikbolag på väg till börsen. Det handlar om företag som redan innan en notering värderas i nivå med hela nationella aktiemarknader.

🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.

Samtidigt visar Bank of Americas senaste fondförvaltarenkät att globala investerare nu sitter med de lägsta kassapositionerna sedan 2007. Riskaptiten är fortfarande hög, men mängden ledigt kapital i systemet har krympt kraftigt.

Det är här marknadens nästa potentiella problem börjar ta form.

Under de senaste två åren har AI-rallyt framför allt drivits av stigande värderingar i redan noterade bolag. Men när OpenAI, SpaceX och andra privata jättar väl söker sig till börsen räcker det inte längre att investerare jagar högre multiplar i Nvidia eller Microsoft. Då krävs nytt kapital för att absorbera ett enormt nytt aktieutbud.

Financial Times har under våren återkommande beskrivit hur AI-sektorn alltmer utvecklas till ett globalt kapplöpning om datacenter, energiförsörjning och halvledare. AI är inte längre bara ett mjukvarutema. Det har blivit en infrastrukturaffär med kapitalkrav som närmar sig energi- och industrisektorn.

Bakom AI-rallyt växer därför också en ny energifråga fram. Datacenter för generativ AI kräver snabbt ökande mängder el, vilket redan driver investeringar långt utanför tekniksektorn. Kraftbolag, nätinfrastruktur och energileverantörer har plötsligt blivit indirekta AI-investeringar.

AI har blivit en infrastrukturaffär. Det förändrar också dynamiken på börsen.

Read more

Hur hittar man egentligen en tenbagger? Montrose sparekonom Nicklas Andersson gästar podden och tillsammans går vi igenom aktierna som blivit våra största vinnare genom åren bolag som stigit minst tio gånger pengarna.

Vi pratar om vad de hade gemensamt, vilka signaler marknaden ofta missar och varför de största vinnarna nästan alltid ser dyra ut långt innan de exploderar.

Dessutom: Europas nya styrka i öst och vilka långsiktiga trender vi följer just nu.

Lyssna här.

Börja handla hos Montrose. Här är ⁠⁠⁠⁠36 anledningar att bli kund.⁠⁠⁠⁠ Använd koden: globalgains så får du prova premium i 3 månader.

⁠⁠⁠Prenumerera gratis på Global Gains – Nyhetsbrevet om världens bästa aktier och fonder⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠

🔗 Följ oss även på ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠YouTube⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠, ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠LinkedIn⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ och ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠Facebook⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ för nyheter och uppdateringar.

📈 Aktier som nämns i avsnittet:

Read more

Efter några svaga år har flera av de stora järnvägsaktierna i Nordamerika …

Read more

Det som länge betraktades som ett mer diversifierat alternativ till den amerikanska börsen håller snabbt på att förändras.

Under många år byggde argumentet för emerging markets på bred exponering mot snabbväxande ekonomier, råvaror, banker, industri och en växande medelklass i ett stort antal länder.

MSCI Emerging Markets användes ofta som en motvikt till USA:s höga koncentration mot tekniksektorn och gav investerare möjlighet att sprida riskerna geografiskt och sektormässigt. Men i dag ser verkligheten annorlunda ut.

Taiwan och Sydkorea tar över

MSCI Emerging Markets präglas nu i allt högre grad av samma globala marknadsledare som driver utvecklingen i USA: halvledare, digital infrastruktur och ett mindre antal dominerande teknikbolag.

Utvecklingen syns tydligt i indexets sammansättning. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, TSMC, väger nu drygt 14 procent av MSCI Emerging Markets medan Samsung Electronics står för 6 procent. Därefter följer SK Hynix, Tencent och Alibaba. Tillsammans står de tio största innehaven för knappt 35 procent av hela indexet.

Tekniksektorn svarar samtidigt för 36,8 procent av MSCI Emerging Markets medan finans väger 19,7 procent och kommunikationstjänster nästan 10 procent.

Det innebär att ett index som tidigare präglades av banker, råvaror och bred konsumtion i dag i hög grad domineras av halvledare och digital teknik.

Samtidigt har den geografiska maktbalansen inom emerging markets förändrats kraftigt. Taiwan står nu för 24,8 procent av indexet medan Kina väger 23,1 procent och Sydkorea 18,7 procent.

Så sent som för några år sedan var Kina den helt dominerande kraften inom tillväxtmarknadsindex. Landet stod periodvis för omkring en tredjedel av MSCI Emerging Markets och utvecklingen i kinesiska internetplattformar, fastighetsbolag och konsumtionsaktier satte i praktiken tonen för hela tillgångsslaget.

Bolag som Tencent, Alibaba, Meituan och JD.com drev indexutvecklingen under stora delar av 2010-talet samtidigt som investerare såg Kina som den självklara motorn för global tillväxt. Emerging markets blev till stor del synonymt med exponering mot kinesisk medelklass, digital konsumtion och snabb urbanisering.

Men de senaste åren har bilden förändrats dramatiskt.

Regulatoriska ingrepp mot kinesiska teknikbolag, fastighetskrisen, geopolitisk osäkerhet och svagare ekonomisk tillväxt har successivt minskat Kinas dominans i indexet. Samtidigt har AI-boomen och den globala kapplöpningen inom halvledare kraftigt stärkt Taiwans och Sydkoreas positioner.

I dag står Taiwan för 24,8 procent av MSCI Emerging Markets medan Kina väger 23,1 procent och Sydkorea 18,7 procent. Det innebär att indexet inte längre domineras av kinesisk internetkonsumtion utan i allt högre grad av avancerad halvledarteknologi, AI-infrastruktur och digital hårdvara.

Förskjutningen är historiskt viktig. Emerging markets har på relativt kort tid gått från att vara ett spel på kinesisk konsumtion och fastighetsutveckling till att bli allt mer exponerat mot den globala AI-ekonomins teknologiska ryggrad.

Det är en strukturell förändring som säger mycket om hur världsekonomins maktcentrum håller på att förskjutas.

Passiva flöden förstärker utvecklingen

Parallellt förstärks utvecklingen av passiva kapitalflöden. När allt större summor automatiskt investeras i ETF:er och indexfonder går en växande del av pengarna till de redan största bolagen. Ju bättre ett bolag utvecklas, desto större indexvikt får det, vilket i sin tur leder till ytterligare kapitalinflöden från passiva produkter.

Det skapar en självförstärkande mekanism där indexvinnarna blir ännu större och får ännu högre indexvikter. Fenomenet har redan förändrat USA börsen.

I MSCI USA väger de tio största bolagen 37,5 procent av indexet. Nvidia är största innehav med en vikt på 7,7 procent följt av Apple på 6,4 procent och Microsoft på 4,6 procent. Amazon, Alphabet, Broadcom och Meta Platforms tillhör också indexets största tungviktare.

Tekniksektorn svarar samtidigt för 34,7 procent av MSCI USA medan finans väger 11,9 procent och kommunikationstjänster 11,1 procent.

Samma utveckling syns även i Europa, om än i något mindre skala. I MSCI Europe står de tio största innehaven för 21,7 procent av indexet. ASML är största bolag med en vikt på 3,2 procent följt av SAP på 2,7 procent och Novo Nordisk på 2,4 procent. Även LVMH, Nestlé och Roche tillhör indexets största bolag.

Tekniksektorn svarar för 10,3 procent av MSCI Europe medan finans väger 16,3 procent och industrisektorn 15,1 procent. Europa är därmed fortfarande mer balanserat än USA och tillväxtmarknaderna, men även här blir utvecklingen allt mer beroende av ett mindre antal globala marknadsledare.

Det innebär att koncentrationen i dag är hög både i USA och på tillväxtmarknaderna trots att emerging markets historiskt använts som ett sätt att minska beroendet av amerikansk teknikdominans.

🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.

Diversifieringen blir svagare

Goldman Sachs Asset Management konstaterar i en ny analys att marknadskoncentrationen inte längre är ett amerikanskt fenomen utan en global utveckling.

För investerare innebär det att den globala aktiemarknaden blivit betydligt mindre diversifierad än många tror.

Tidigare kunde investerare kombinera amerikanska aktier med tillväxtmarknader för att få bredare geografisk och sektormässig exponering. I dag finns betydligt större överlappningar mellan regionerna eftersom samma halvledar och teknikcykel driver utvecklingen globalt.

Portföljer som ser diversifierade ut på pappret blir därmed i praktiken allt mer beroende av samma underliggande drivkrafter. När samma bolag och sektorer dominerar flera regioners index ökar också korrelationen mellan marknader som tidigare rört sig mer självständigt.

Investerare som tror att de äger världens tillväxt köper i allt högre grad liknande exponering, bara via olika index.

Historien visar riskerna

Frågan är samtidigt om dagens koncentration verkligen är ett problem eller om den snarare är en logisk följd av att digital teknik och halvledare blivit allt viktigare för världsekonomin.

Historiskt har perioder av extrem koncentration ofta slutat illa. Under Nifty Fifty eran på 1970 talet flockades investerare kring ett begränsat antal kvalitetsbolag som betraktades som nästan omöjliga att förlora pengar på.

Under slutet av 1980 talet dominerades den globala börsen av japanska storbolag och kring millennieskiftet drevs marknaden av internet och telekombolag under IT bubblan.

Men det finns också viktiga skillnader mot tidigare perioder.

Dagens marknadsledare genererar enorma kassaflöden, har starka balansräkningar och kontrollerar central teknologisk infrastruktur. Bolag som Nvidia, Microsoft och TSMC är inte bara marknadsfavoriter, de är centrala leverantörer till stora delar av den digitala ekonomin.

Det gör situationen mer komplex än under dotcom eran då många av de största bolagen saknade både vinster och hållbara affärsmodeller.

Samtidigt ska riskerna inte underskattas. När en allt större del av världens indexutveckling drivs av ett fåtal aktier blir marknaden också mer sårbar för förändringar i sentiment, regulatoriska ingrepp eller svagare investeringar inom teknik och datacenter.

För investerare väcker utvecklingen också frågor kring hur verklig diversifiering ska uppnås framöver. Geografisk spridning räcker inte längre nödvändigtvis om samma halvledar och teknikcykel dominerar både USA, Europa och tillväxtmarknaderna.

Världens index ser fortfarande geografiskt olika ut. Men under ytan äger investerare i allt högre grad samma bolag, samma teknik och samma kapitalcykel.

Följ Global Gains!

Glöm inte att följa oss på YouTube⁠⁠⁠, Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.

Global Gains poddar finns här

På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl

Disclaimer

Innehållet i detta nyhetsbrev är endast avsett för informations- och utbildningsändamål och ska inte betraktas som finansiell rådgivning eller investeringsrekommendationer.

Informationen baseras på källor som bedöms som tillförlitliga, men vi kan inte garantera dess riktighet eller fullständighet.

Alla investeringar innebär risk, inklusive risken att förlora hela eller delar av det investerade kapitalet. Varje läsare ansvarar för sina egna investeringsbeslut och bör göra sin egen analys eller rådgöra med en licensierad finansiell rådgivare.

Vi kan äga aktier, fonder eller andra värdepapper som nämns i nyhetsbrevet. Eventuella relevanta innehav redovisas i anslutning till innehållet.

Avkastningen på globala aktier har i flera år främst drivits av ett fåtal teknologijättar, men nu börjar marknadsbilden förändras. För investerare innebär det ett skifte där urvalet av enskilda aktier får större betydelse.

Det är i detta segment SKAGEN Focus söker sina investeringar. Fonden har en global inriktning med en värdebaserad och konträr strategi, med fokus på små och medelstora bolag som handlas med betydande rabatt. Enligt förvaltarna är målsättningen att identifiera bolag med minst 50 procents uppsida till ett motiverat värde inom två till tre år, baserat på normaliserad eller uthållig intjäning.

En central del i analysen är bolagens balansräkningar, där förvaltarna letar efter tillgångar som marknaden inte fullt ut värderar – till exempel korsäganden i Japan och Sydkorea, fastigheter eller andra innehav. Det bidrar till en portfölj som skiljer sig från breda globalindex, både i sammansättning och riskprofil. Exponeringen mot USA är exempelvis relativt låg, omkring 10 procent, då värderingsmöjligheterna där bedöms som mer begränsade.

– Vi söker bolag där marknaden har prissatt aktien fel i förhållande till normaliserad intjäning och nettovärdet av balansräkningen i dagens penningvärde. Ofta rör det sig om bolag som är missförstådda eller förbisedda, säger Jonas Edholm, ansvarig förvaltare av SKAGEN Focus.

Söker oupptäckta bolag
Kapitalflödena har under senare år i stor utsträckning gått till stora index och välkända bolag. Samtidigt har spridningen i avkastning mellan enskilda aktier ökat, vilket skapar bättre förutsättningar för aktiv förvaltning. Det gäller särskilt bland mindre bolag, där informationsflödet ofta är mer begränsat och prissättningen mindre effektiv.

– Index ger exponering mot det som redan har utvecklats starkt. Vår strategi bygger i stället på att hitta bolag som ännu inte uppmärksammats och som handlas till rabatt i förhållande till vår värdering, säger David Harris, förvaltare av SKAGEN Focus.

Köp fonden här

Värde- och konträrbaserad strategi
Förvaltningen utgår från att identifiera bolag där aktiemarknaden undervärderar framtida intjäning. Investeringarna stöds ofta av tillgångar i balansräkningen som inte fullt ut speglas i aktiekursen.

Fokus ligger på små och medelstora bolag med begränsad analytikertäckning, vilket ökar sannolikheten för felprissättningar.

– Vi investerar inte för att följa ett index utan med målet att skapa absolut avkastning till en kontrollerad risknivå. Det innebär att portföljen avviker tydligt från den breda marknaden, säger Jonas Edholm.

Guldkorn i portföljen
En av fondens större positioner är den tyska bildelstillverkaren Aumovio, som utvecklar radar, sensorer och mjukvara och nyligen knoppades av från Continental. Enligt förvaltarna kan avknoppningar ibland bli felprissatta, bland annat på grund av låg kännedom och tekniska försäljningar från indexfonder.

Fonden har också ett innehav i det sydkoreanska konglomeratet KCC, verksamt inom silikon- och färgproduktion. Bolaget har dessutom tillgångar i verksamheter utanför kärnaffären som kan komma att avyttras, vilket kan synliggöra värden. Aktien handlas enligt förvaltarna till en låg värdering i förhållande till bokfört värde.

Globalt mandat
Det globala mandatet ger möjlighet att fördela kapital mellan regioner och sektorer beroende på var förvaltarna ser störst potential. Portföljen är geografiskt diversifierad, men den värdebaserade ansatsen innebär en lägre exponering mot USA jämfört med globala index.

– Marknader är inte effektiva överallt samtidigt. Det skapar möjligheter att hitta värden på olika håll i världen, säger David Harris.

Aktiv förvaltning i fokus
I en marknad där en stor del av avkastningen drivs av ett fåtal bolag blir skillnaderna mellan aktiv och passiv förvaltning tydligare. SKAGEN Focus lyfts fram som ett komplement till breda globalfonder, med fokus på selektiv aktieexponering.

– Den höga koncentrationen i globala index gör att många investerare ser över alternativa globala strategier, säger Jonas Edholm.

Köp fonden här

Se kort video med Jonas Edholm

Om SKAGEN Focus
SKAGEN Focus är en aktivt förvaltad global aktiefond med en konträr och värdebaserad investeringsprocess baserad på fundamental analys. Fonden investerar främst i små och medelstora bolag och avviker från globalt aktieindex

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Investeringar kan både öka och minska i värde, och det är inte säkert att hela det investerade kapitalet återfås.

Men enligt Flavio Cereda, förvaltare för GAM Luxury Brands och en av Europas mest profilerade lyxf…

Read more

Kapitalet börjar röra sig tillbaka till Europa efter år av amerikansk dominans. Uppgången är dock selektiv. Skillnaderna mellan bolag ökar, och det är där avkastningen skapas.

Värderingsgapet mot USA består, men säger allt mindre om bolag…

Read more

I veckans avsnitt pratar vi om humanoida robotar och vilka aktier som kan bli vinnare när nästa stora teknikvåg tar form. Vi diskuterar också om gamla techbolag som blivit lite oväntade vinnare senaste månaderna.

Läs mer om ⁠⁠⁠Spiltan Investmentbolag Europa på: www.spiltanfonder.se⁠⁠

⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠Prenumerera gratis på Global Gains – Nyhetsbrevet om världens bästa aktier och fonder⁠⁠⁠

🔗 Följ oss även på ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠LinkedIn⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ och ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠Facebook⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ för nyheter och uppdateringar.

Read more

Coca-Cola har levererat samma sak i decennier. Stabilt kassaflöde, höga marginaler och en utdelning som växer år efter år. Det är ingen tillfällig styrka utan resultatet av en affärsmodell som visat sin hållbarhet genom flera konjunkturcykler.

I en marknad där mycket fokus ligger på nästa kvartal framstår Coca-Cola som något annat. Det är ett bolag som kan ägas genom hela cykler, där avkastningen i hög grad kommer från återinvesterade utdelningar snarare än kortsiktiga kursrörelser. Samtidigt fungerar aktien som en motvikt till mer tillväxtorienterade delar av marknaden.

🎧 Lyssna på senaste avsnittet av Global Gains på Spotify – och följ podden för att inte missa kommande avsnitt.

En affärsmodell som består

Coca-Cola kontrollerar varumärken, recept och marknadsföring medan produktion och distribution till stor del hanteras av externa partners. Det gör verksamheten kapitaleffektiv och bidrar till stabila marginaler.

Bruttomarginalen ligger kring 60 procent och rörelsemarginalen runt 30 procent. Det är nivåer som få dagligvarubolag når upp till. Kombinationen av global distribution och starka varumärken gör det svårt för konkurrenter att ta marknadsandelar.

Det är också grunden till bolagets starka prissättningskraft. Coca-Cola har visat att man kan höja priser över tid utan att tappa efterfrågan i någon större utsträckning.

Read more

Efter flera år av motvind finns tecken på att småbolag är på väg tillbaka. Men vägen dit har varit skakig – och utvecklingen framåt är långt ifrån självklar. Det säger Jonas Skilje, förvaltare för Prior Nilsson Småbolag till Global Gains.

⁠⁠Prenumerera gratis på Global Gains – Nyhetsbrevet om världens bästa aktier och fonder⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠

🔗 Följ oss även på ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠YouTube⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠, ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠LinkedIn⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ och ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠Facebook⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠ för nyheter och uppdateringar.

Read more

Den institutionella efterfrågan på bitcoin passerade just utbudet, säger Marco Poblete, Nordenchef på Bitwise.

Under den senaste månaden har stora investerare, alltså pensionsbolag, kapitalförvaltare och liknande aktörer, köpt 34 413 bitcoin via olika börshandlade produkter. Under samma period har det bara skapats 13 428 nya bitcoin. K…

Read more

Före invasionen utgjorde Ryssland drygt halva indexet och energibolag som Gazprom och Lukoil satte tonen i regio…

Read more

Kapitalet har dock i stor utsträckning sökt sig till de mest uppenbara och ofta mest spekulativa exponeringarna. Små modulära reaktorer, utvecklingsbolag och projekt med lång ledtid och betydande genomföranderisk har fått stor uppmärksamhet.

Read more

Bakom satsningen står Jörgen Wärmlöv, ansvarig förvaltare, tillsammans med assisterande förvaltaren Samuel Gustafsson.

“Det känns som en pusselbit som har saknats. Det är många kunder som har efterfrågat en Europafond i det här segmentet och det har egentligen varit en naturlig utveckling för oss att ta det här steget”, säger Jörgen Wärmlöv.

Vill åt det som globalfonder missar
Utgångspunkten är att många europeiska ägarbolag är för nischade för att ta plats i stora globala portföljer.

“I en globalfond blir vissa bolag för smala. I en Europafond blir det en bättre kontext för att ta in dem, eftersom du kan gå lite djupare i enskilda marknader och inte behöver täcka hela världen samtidigt”, säger Wärmlöv.

Han pekar på att Spiltan Globalfond Investmentbolag i dag i stor utsträckning fokuserar på större och mer etablerade aktörer.

“Man får ett aktivt urval, men till en relativt låg kostnad. Det är ju det som är hela idén med våra investmentbolagsfonder, att kombinera aktiv förvaltning med en kostnadsnivå som en passivt förvaltad indexfond”, säger Wärmlöv.

Handplockad portfölj
Spiltan har gått igenom omkring 300 bolag och landat i en portfölj på
35–40 innehav. Urvalet har varit mer manuellt än vad som är vanligt i kvantitativa strategier.

“Det går inte att bara screena fram den här typen av bolag. Man måste förstå hur de allokerar kapital, hur organisationen är uppbyggd och vilken filosofi som styr besluten över tid”, säger Samuel Gustafsson.

Fokus ligger på bolag som fungerar som långsiktiga ägarplattformar ofta med familjeägande och decentraliserade strukturer.

“Det vi letar efter är bolag som är duktiga på kapitalallokering. Det behöver självfallet finnas en solid operativ verksamhet i grunden som genererar kassaflöden, men hur dessa investeras kan ibland spela en lika stor roll för att skapa långsiktigt aktieägarvärde som hur de genereras”, säger Gustafsson.

Tyngdpunkt i mellanstora bolag
Portföljen lutar tydligt mot medelstora bolag, där Spiltan menar att många av de mest intressanta casen finns.

“Jämfört med Spiltan Globalfond Investmentbolag blir det mer fokus på medelstora bolag. Det är ofta där man hittar bolag som fortfarande är lite under radarn men som har potential att växa över tid”, säger Wärmlöv.

Samtidigt väljer förvaltarna bort de allra minsta bolagen.
“Vi vill att portföljen ska fungera även om fonden växer till flera miljarder kronor, och då måste man ta hänsyn till likviditet redan från början.”

Belgien sticker ut
En av de tydligaste avvikelserna mot index är övervikten i Belgien en marknad som ofta hamnar i skymundan.

Ett av fondens största innehav är Ackermans & van Haaren, ett konglomerat med rötter i 1800-talets muddringsverksamhet och i dag exponering mot bland annat banker, fastigheter och infrastruktur.

“Belgien sticker verkligen ut. Där finns förvånansvärt många intressanta ägarbolag och det är en marknad som många investerare kanske inte tittar så mycket på”, säger Wärmlöv.

Även Storbritannien tar plats i portföljen. Här lyfter förvaltarna fram Diploma, en serieförvärvare inom nischade industribolag, ofta jämförd med svenska Lifco.

“Det kan se väldigt olika ut. Vissa är klassiska investmentbolag, andra mer operativa konglomerat – men i grunden handlar det om samma sak, att allokera kapital på ett effektivt sätt över tid”, säger Wärmlöv.

Europa får revansch?
Satsningen kommer i ett läge där Europa länge släpat efter USA på börsen, men där intresset börjat öka.

“Europa samlar sina styrkor mer lokalt. Det handlar om att bli mer konkurrenskraftigt och mindre beroende av omvärlden och det driver investeringar både från offentligt och privat håll”, säger Wärmlöv.

Drivkrafter som geopolitik, industriella satsningar och ökad självförsörjning pekas ut som skäl till skiftet.
“Det här är inte en kortsiktig trend, utan ett mer långsiktigt skifte där vi tror att Europa kan få en starkare roll framöver.”

Intressanta bolagsstrukturer och rabatter
Investmentbolagsstrukturen ger tillgång till både noterade och onoterade innehav, men innebär också en viss komplexitet.

“Det är ett sätt att komma åt bolag som man annars inte hittar eller kan investera i, särskilt när det gäller onoterade tillgångar”, säger Wärmlöv.

Samtidigt handlas många europeiska ägarbolag med substansrabatt något som både kan vara en möjlighet och en risk.

“I vissa fall lever rabatten kvar mer av historiska skäl än av fundamentala, men det är också något man måste ha respekt för som investerare.”

Breddar utbudet
För Spiltan handlar satsningen i grunden om att bredda sitt erbjudande men också om att lyfta fram en del av marknaden som länge varit underbevakad.

“Det finns mycket i Europa som fortfarande är relativt oupptäckt, och det är där vi tror att vi kan skapa värde för spararna”, säger Wärmlöv.

Följ Global Gains!

Glöm inte att följa oss på YouTube⁠⁠⁠, Facebook och LinkedIn för fler uppdateringar.

Global Gains poddar finns här

På X hittar du oss som @karllans och @par_stahl

Disclaimer

Innehållet i detta nyhetsbrev är endast avsett för informations- och utbildningsändamål och ska inte betraktas som finansiell rådgivning eller investeringsrekommendationer.

Informationen baseras på källor som bedöms som tillförlitliga, men vi kan inte garantera dess riktighet eller fullständighet.

Alla investeringar innebär risk, inklusive risken att förlora hela eller delar av det investerade kapitalet. Varje läsare ansvarar för sina egna investeringsbeslut och bör göra sin egen analys eller rådgöra med en licensierad finansiell rådgivare.

Vi kan äga aktier, fonder eller andra värdepapper som nämns i nyhetsbrevet. Eventuella relevanta innehav redovisas i anslutning till innehållet.